暮夜是凝滞的岁月色尼姑导航，
岁月是流动的暮夜。
你停在门口，回过甚，
递给我短短的一溜。
这就是辞别吗?
难说念一切都将被忘却?
像秀雅的秋天往时，
到处要蒙上疏远的白雪。
我着重果实，
但也不退缩这空旷的拒绝。
只须心灵饮着热血，
改日就莫得沉静的季节！
秋风盘桓繁星——
哦，那是不朽在太空书写；
是的，一溜就充足了，
我依然深深把你感谢。
-杨真金不怕火《秋天（之二）》
我着重果实，但也不退缩这空旷的拒绝。只须心灵饮着热血，改日就莫得沉静的季节！
瞅瞅，何等决绝的笔墨！
不由让东说念主想起一句话：
即使勤勉，也要繁荣昌盛地活着
秋天太短，
短得就像一个东说念主的回身。
时光很长，
但也需要咱们迟缓顾惜。
生涯可人，
要靠咱们清静对待，
日子俗常，
但也有小欢叫，待你慢尝
三毛说：
生命南来北往，
翌日并不方长。
时分和忠诚一样，
是免费的，但却是无价的，
趁阳光正巧，趁微风不燥，
见想见的东说念主，作念想作念的事，
智力不亏负，这穷苦可贵的东说念主生
事实上，
在心里种花，
东说念主生才不会萧疏。
每个东说念主的心，其实就那么大，
淌若都被杂事填满，
那如何装的下世界色尼姑导航，
东说念主生活着，总要留一块旷地，
安放我方，规整我方，
给心里洒点阳光，润泽我方！
润泽我方，同期束缚绝别东说念主，和这个多彩的世界
同燃。
说回大盘。
偷拍自慰本周的行情，基本如同上周末的判断：
二波行情有很浩劫度，但下周初突破10日线来一段震憾朝上的回升，如故有可能的。
只不外行情的演绎，热门颐养之快，如故让东说念主有点眼花，从周一以中芯国际为首的半导体行情演绎到极致，后续不竭发起了低空经济（宗申能源、上工申贝、中信海直、万丰奥威等）、生意航天（天和防务、国科军工、高研钢纳、航天智造、航天长峰、航天朝阳等），合成生物（科源制药、湛蓝生物、川宁生物等），光伏（隆基绿能、通威股份、TCL科技、合盛硅业、福莱特、钧达股份、爱旭股份以及20cm的帝尔激光等），锂电（天王人锂业、赣锋锂业、宁德时期、亿纬锂能、天赐材料、恩捷股份、星源材质等），甚而为锂电板供应的小金属钴最近亦然大放异彩，比如华友钴业、寒锐钴业和腾远钴业等。
低吸吃肉，追高站岗，是这周的主旋律，但牛市下的站岗，粗鄙调班的频率如故挺高的，也就是不会让你站的太疾苦，比如最近的妖股，访佛华立股份，看似依然高到极致了，再拉两个板貌似亦然轻收缩松。总体上，牛市初期，阛阓如故在奖励胆大的投资者，但即即是吃到了大肉，也不应就此把胆大手脚信仰，毕竟，阛阓恒久会在你忘乎是以的时候，给你一记印象长远的教导，大致也不摈斥是深入骨髓。
从板块的角度，最热的光伏板块，周五可谓红得发紫，量能出来了，下周初理当还有一定的溢价，继新能源之后，过程一周的小幅整理，以半导体、枉然电子和华为意见为主的大科技（包括AI诈欺端），以房地产、白酒、大枉然、医疗医药为主的顺周期板块，下周的行情一样值得期待。
不是不涨，仅仅待涨，牛市初期，暂时莫得理会的票，多选择一定的耐性，最终积极的反映终究会到来的。
坚贞信心，不要松驰下车，水平有限的情况下，捂股待涨就是了。
以小编的不雅察，那些在热门板块之间切来切去的投资者，一顿猛如虎的操作下来，发现收益还不如不动。
换句话说，你有莫得想过，过往的来往历史，淌若不是那么的经常操作，淌若不是那么的胡乱操作，淌若不是那么的不加念念考的操作，淌若不是那么的未对一只票有太多商议就快速脱手，尔后又不得已止损或深套的话，以今天的大盘货位，其实你早就应该回本了才对，不是么？毕竟迄今为止本年大盘依然涨了11%。
大致咱们过往走了太多的弯路，太多的贪心捷径的路，但事实诠释，这个阛阓，莫得捷径，想收货，要先向阛阓交膏火，才有可能成为那5-10%带走利润的一批东说念主，关于超短选手，个东说念主觉得比例甚而不提高1%，能成的，能带走利润，天然是善事，而关于绝大渊博东说念主而言，膏火却是白白化为了一声欷歔和无奈离场。
前两天，有一又友问我，追击热门和价值选股的理念是不是违抗的？
说简直的，这个阛阓，9月24号以来的行情，情感身分，预期身分，占据了大部分，导致的一个收尾就是，越是前期跌幅比较惨的个股，越是反弹的横暴而连忙，各别，越是前期抗跌的品种，越是迟疑不前，或者叫涨幅有限。
而前期跌幅比较惨的票，基本就意味着功绩差是没跑的，前期抗跌的品种，相对来说，功绩是比较优秀的（但也专诚外，比如煤炭股，2024年以来功绩不咋地是事实，但沾上了高股息的标签）。
是以，在这波行情中，会让所谓的价值投资者心有不忿，凭什么功绩好的莫得涨幅，功绩差的一飞冲天，价值投资到底还有莫得遵从的真理？
小编想说的是，阛阓恒久是对的，阛阓亦然一个相对平衡的场地，跌惨了，就有建造预期，涨多了，就有向阛阓平均水平迫临的倾向。在牛市初期，牛鬼蛇神欢叫是往常的，你摄取也好，不摄取也罢，它都是一种客不雅存在，正所谓，阛阓短期是投票器，只须拉永劫分周期，阛阓终究会是个称重器，价值投资的成果也终将会体现出来。
是以，投资也好，投契也罢，都是这个阛阓的一部分，其实谁也无用看不上谁，各挣各的钱遗弃，遵从我方的战术与信仰，不眼红当下的一切，也才会从这个阛阓中带走属于你的那部分利润。
天然，淌若你的价值投资的票，刚好契合了当下的热门，那又何乐而不为呢。
其他想说的在前边的著作都依然说起，这儿就不再赘述，今儿就接着火热的光伏板块，进一步挖掘一下优质的票，晶澳科技、晶科能源和天合光能，底本还想写东方日升的，苟简拉了一下数据，差强东说念主意，多一只票的分析职责量，其实如故很客不雅的，只好忍痛作罢。
其实这几只票，在本周一也就是10月21号的时候就想写来着，无奈各式杂事，抽不出时分，也就眼睁睁看着以晶澳科技为首的太阳能电板板块行情愈演愈烈，叔可忍，婶不能忍，趁着这个周末，如故仔细扒一下数据吧，也算是为改日的行情作念一下准备。
离题太远
01
—
坚忍晶澳科技、晶科能源和天合光能
晶澳科技，坐标北京， 2010年上市，2019年金钱重组为光伏行业
公司立足于太阳能光伏产业链的垂直一体化格局，持久发愤于于为全球客户提供光伏发电系统处罚决议，主营业务为太阳能光伏硅片、电板及组件的研发、坐褥和销售，太阳能光伏电站的开发、建设、运营，以及光伏材料与开荒的研发、坐褥和销售等。
营收权重而言，光伏组件营收占比96%，毛利率18%；光伏电站运营及其他营收占比4%掌握。
国内营收占比45%，国外55%。
2023年研发用度44.4亿，研发营收占比5.4%，提高5%的优秀线。
晶科能源， 坐标上海，2022年上市
公司是一家以光伏产业期间为中枢，以“窜改能源结构，承担改日牵累”为发展愿景的全球有名光伏居品制造商。公司主要业务领域包括单晶硅棒、硅片切割、电板制备、组件封装在内的光伏业务。公司建设了从硅片坐褥、电板片坐褥到光伏组件坐褥的垂直一体化产能，居品就业于全球领域内的光伏电站投资商、开发商、承包商以及散播式光伏系统末端客户。
国内营收占比38%，国外62%。
2023年研发用度69亿，研发营收占比5.8%，提高5%的优秀线。
天合光能，坐标江苏常州，2020年上市
公司是一家全球当先的光伏聪敏能源合座处罚决议提供商，主要业务包括光伏居品、光伏系统、聪敏能源三大板块。光伏居品包括光伏组件的研发、坐褥和销售；光伏系统包括电站业务及系统居品业务；聪敏能源主要由智能微网及多能系统业务和发电业务及运维组成。
营收权重而言，光伏组件营收占比2/3，毛利率16%；系统居品营收占比1/4， 毛利率13%；光伏电站业务及其他营收占比1成掌握。
国内营收占比56%，国外44%。
2023年研发用度55亿，研发营收占比4.9%，接近5%的优秀线。
晶澳科技财报数据
2023年营收815亿， 往时5年营规复合增长率31%，往时10年的营规复合增长率62%； 2023年营收增长12%， 2024H1营收增长-9%.可以看出，大限制营收火箭式增长后，2023年增速清亮下降，2024年以来更是运转负增长。
毛利率而言， 2023年以前中位数为18%， 2023年亦然18%， 但2024H1的毛利率果然从客岁同期的19%下降到4%，乖乖，这个行业内卷进程，几乎是让东说念主咂舌呢。
2023年解放现款流62亿， 创了历史新高；2019年以来的最近5年解放现款流一起为正，但2024H1比拟客岁同期解放现款流大幅恶化，从27亿下降到-53亿，下降完全值高达80亿。
2023年底金融金钱160亿， 金融欠债116亿，老本金钱结构中规中矩，但适度20240630，金融金钱与金融欠债依然完全调转想法，金融金钱249亿，而金融欠债依然高达342亿。
晶科能源财报数据
2023年营收1186亿， 往时5年营规复合增长率32%，往时10年的营规复合增长率25%； 2023年营收增长43%， 2024H1营收增长-12%，总体趋势跟晶澳科技访佛，尤其是往时5年的复和洽收增速。
毛利率而言， 2023年以前中位数为15%， 2023毛利率14%， 2024H1毛利率比拟客岁同期一样是大幅下降，从15%下降到9%，但比拟晶澳科技下降幅度依然算可以了。
2023年解放现款流158亿， 创了历史新高，往时9年解放现款流一起为正，2024H1解放现款流比拟客岁同期一样是大幅萎缩，从5个亿下降到-63亿，完全值达到68亿。
2023年底金融金钱280亿， 金融欠债221亿，同期有持久股权投资10.7亿，老本金钱结构中规中矩。
天合光能财报数据
2023年营收1134亿， 往时5年营规复合增长率37%，往时8年的营规复合增长率22%； 2023年营收增长33%， 2024H1营收增长-13%，营收趋势与晶科能源比较相像。
毛利率而言， 2023年以前中位数为16%， 2023毛利率16%， 毛利率比较知道，何况2024H1的毛利率比拟客岁同期亦然变化不大，从17%下降到14%。
2023年解放现款流178亿， 一样创了历史新高，最近8年解放现款流一起为正，且2024H1比拟客岁同期亦然下降好多，从7个亿下降到-29亿，但从完全值的角度，依然比晶澳科技和晶科能源好了好多。
2023年底金融金钱244亿， 金融欠债293亿，同期有持久股权投资44亿，金融金钱与持久股权投资之和与金融欠债额外。
02
—
晶澳科技、晶科能源和天合光能估值
关于晶澳科技，咱们以2021-2023年平均解放现款流为基数， 概述过往的营收妥协放现款流增长情况， 假设改日10年复合增长率为12%， 估值如下：
关于晶科能源，咱们以2023解放现款流为基数， 概述过往的营收妥协放现款流增长情况， 假设改日10年复合增长率为12%，估值如下:
关于天合光能，咱们以2021-2023年解放现款流为基数， 概述过往的营收妥协放现款流增长情况， 假设改日10年复合增长率为12%，估值如下:
解读:
晶澳科技、晶科能源和天合光能， 3家光伏行业的明星企业，其中晶澳科技和晶科能源偏重光伏组件的坐褥和销售业务，而天合光能，光伏组件只占了2/3， 其余1/3则为光伏系统居品及电站运营等；从2023年营销体量上，晶科能源和天合光能基本额外，晶澳科技略小一号。
从2023年的毛利率来看，晶澳科技、晶科能源和天合光能别离为18%，14%，16%，但到了2024H1， 三家的毛利率别离是4%，9%和14%，天然大家2024年毛利率都在降，但像晶澳科技降的如斯横暴，如故夸张了些，有一定隐患。
从营收增速上，2024H1年的营收增速，晶澳科技、晶科能源和天合光能别离为-9%，-12%，和-13%，半斤八两，营收都在降，属于行业趋势。
晶澳科技，基于2021-2023年的平均解放现款流，探讨到过往5年31%，10年62%，尤其包括最近的2023年12%和2024Q3的-9%的营收增速，咱们假设公司改日10年按照2023年12%的复和洽收增速发展下去，对应的估值为27.27元隔邻，27.27元上浮30%的极限值为35.45元隔邻。
晶科能源，基于2021-2023年的平均解放现款流，探讨到过往5年32%，10年25%，尤其包括最近的2023年43%和2024Q3的-12%的营收增速，咱们假设公司改日10年按照过往10年一半的复和洽收增速12%的复和洽收增速发展下去，对应的估值为13.92元隔邻，13.92元上浮30%的极限值为18.10元隔邻，与2022年8月份的历史小高点18.72元差了0.62元。
天合光能，基于2021-2023年的平均解放现款流，探讨到过往5年37%，10年22%，尤其包括最近的2023年33%和2024Q3的-13%的营收增速，咱们假设公司改日10年按照概述12%的复和洽收增速发展下去，对应的估值为73.61元隔邻，估值自身依然与历史小高点2022年8月份的84.54元差了15%掌握。
晶澳科技vs晶科能源vs天合光能， 光伏到顶了吗？概述来看，三家光伏组件坐褥企业，如故发扬出了比较清亮的行业趋同性，都资格了过往近5年30%以上的复和洽收增速，都在2023年达到了解放现款流的顶峰，都在2024年碰到了行业下滑拐点，不管是营收，毛利率如故现款流，无一避免。
当下阛阓的光伏热门，驱能源除了娇娆国对部分小功率光伏电板的关税壁垒松捆，还包括光伏协会对光伏组件价钱的一定保护，真理就是大家不要再卷下去了，这样内卷对谁都莫得克己；于是乎，行业拐点预期产生，加之长达1-2年的下落，跌幅依然充足深，才有了这波行情的启动。
往常预判而言，在周五光伏板块如斯量能冲击之下，下周初有望连接演绎，多暖热访佛隆基绿能、通威股份等龙头的发扬，至于本文的三家光伏组件坐褥商，很清亮距聚散理的估值空间尚远，追高的要量度一下我方的期间智力和心理承受智力，在车上的，连接享受被抬肩舆的感受即可，作念到转移止盈。
大盘么，震憾延续，板块强势轮动延续，筹码消化延续，最终，如故要朝上。
坚贞信心。
老规章， 个东说念主研判， 不作念投资保举， 接待加关， 点赞，转发
孔东亮色尼姑导航， CPA
