东吴证券股份有限公司朱洁羽，易申申，薛路熹，余慧勇，武阿兰近期对无锡鼎邦进行商讨并发布了商讨诠释《油浆挥发器订单需求富饶，布局国外掀开成漫空间》，本诠释对无锡鼎邦给出增握评级，现时股价为11.56元。
无锡鼎邦(872931)
投资重点
国内石油化工装备商，深耕换热开导二十余年。无锡鼎邦建树于2003年，专注于换热开导研产销，居品包括换热器和空冷器两大系列，平常欺诈于石油化工界限，努力于为客户提供踏实、节能的专科化换热经管决策。凭借专科的换热开导制造技艺、优质的居品性量和干事，公司赢得中国石化、中国石油、中国海油、中化集团、蔓延石油集团、浙江石化、恒力石化、盛虹石化等国内大型企业集团的平常招供麻豆 周处除三害，并在国际市集开拓了壳牌石油、埃克森好意思孚、法国液化空气集团等客户。公司功绩体量稳步增长，2019-2023年终了交易收入3.06/2.88/3.10/3.67/4.38亿元，年均复合增速达9.38%；终了归母净利润0.16/0.15/0.20/0.40/0.47亿元，年均复合增速达31.58%。
节能减排重复降油增化，换热开导市集限制稳步增长。换热开导是工业分娩的遑急节能安设，在石油化工、电力冶金、船舶工业、机械工业、和洽供暖、制冷空调、食物、制药等界限均有平常欺诈。从价值量占比来看，换热开导在当代化学工业中的投资约莫占开导总投资的30%，在真金不怕火油厂中换热开导占一谈工艺开导的40%掌握。其中，石油化工界限的需求占合座市集需求约30%，为换热开导卑劣欺诈最为平常的界限。从国际市集来看，疫情后石油需求收复增长，带动上游石化开导制造业永恒发展；从国内市集来看，降油增化趋势显耀，石油化工界限关于换热开导的需求握续高潮，促进换热开导市集限制稳步增长。
油浆挥发器订单需求富饶，布局国外掀开成漫空间。1)换热开导：公司换热开导客户基础踏实，同期受益于“降油增化”趋势，具有较大增长后劲。相配是油浆挥发器居品手脚催化裂化安设的环节节能开导，重复公司时刻上风，领有较高毛利率，有望进一步普及盈利技艺。2)募投产能：现存产能1.7万吨/年已接近饱和，正在竖立年产6.5万吨换热器&空冷器、10万套智能仓储物流开导形貌，共包含一期形貌、二期形貌和研发中心竖立形貌。其中，上市北交所募投形貌(一期)建成后将新增年产2.1万吨产能，有用缓解产能不及问题。3)布局国外：公司积极开拓国际市集，2024H1新增境外收入0.06亿元，终了毛利率33.01%，较国内市集毛利率跳跃11.04pct。此外，公司在建产能位于围聚口岸的江苏省东台市，投产后有望助力出海业务快速增长。
盈利预测与投资评级：公司在石化界限具备丰富的形貌警戒、优质的居品性量和邃密的行业口碑，并积极开拓国外市集，将来跟随募投形貌投产冲歇业能瓶颈，功绩有望迎来稳步增长。咱们预测公司2024-2026年归母净利润区分为0.43/0.54/0.62亿元，现时股价对应最新PE为24.80/19.62/17.08倍，初次掩饰，赐与公司“增握”评级。
风险教唆：1)客户和洽度较高；2)行业景气度变动；3)原材料价钱波动。
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